大和：维持申洲国际“买入”评级 目标价升至110港元

摘要： 　　大和发布研究报告称，上调申洲国际（02313）目标价10%，从100港元至110港元，上调对其2024-2025年盈利预测4%-5%，受益于毛利率恢复加快以及销量在预测范围内...

　　大和发布研究报告称，上调申洲国际（02313）目标价10%，从100港元至110港元，上调对其2024-2025年盈利预测4%-5%，受益于毛利率恢复加快以及销量在预测范围内强劲增长。不过，对该公司2023-2025年每股盈利预测低于市场的2%-10%，原因是对毛利率的预计更加保守，维持“买入”评级。

　　报告中称，因应申洲国际2023年第四季度的销售增长保持强劲，大和相信公司的中国工厂的产能利用率已接近90%，符合预期。预计中国工厂利用率将进一步恢复，到2024年中期达到95%，到2024年底达到100%左右，推动毛利率进一步扩张。据保守预计，2024年毛利率为27.8%，2025年毛利率为28.5%。

　　该行预测，申洲国际的订单将在2024年取得低双位数的同比增长，因为国际运动服装客户的去库存已基本完成，并且它们已经开始为新产品下订单，而不是专注于出售旧库存。另预计国际运动服饰客户的订单复苏将推动订单量增长约13%。大和认为，去库存最糟糕的时期可能已经过去，集团将重回正轨，预计2024-2025年其主要客户的市场份额将强劲增长。