ChatGPT概念股|过半公司研发费用不过亿、1/3研发费用率低于10% 云从科技、拓尔思业绩下滑也要为大模型募资

摘要： 　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　　　作者：坤　　今年以来，ChatGPT掀起的热潮席卷A股市场，见证了AI话题热点的碰撞、大模型的接连推出、股价的涨跌起伏，以及背后的相...

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　今年以来，ChatGPT掀起的热潮席卷A股市场，见证了AI话题热点的碰撞、大模型的接连推出、股价的涨跌起伏，以及背后的相关资本运作。

　　本文梳理了A股市场中“ChatGPT概念股”（wind热门概念股），共计35家上市公司2023年前三季度在研发费用、销售费用等方面的表现。

　　“ChatGPT概念股”公司在2023年前三季度实现营业收入共计602.27亿元，实现归属母公司股东的净利润共计22.21亿元，共计投入研发费用109.83亿元，投入销售费用109.52亿元。

　　在ChatGPT的热潮之下，今年以来国内科技公司也接连发布了大模型，“百模大战”逐渐走进了白热化阶段。而大模型的研发、算力的支撑、细分赛道的应用等，无一不对企业的研发支出提出了较高的要求。

　　从研发费用投入规模来看，2023年前三季度共有17家公司研发费用超过亿元，其中排名靠前的是科大讯飞、三六零，2023年前三季度研发费用分别为24.98亿元、23.14亿元。这与其星火大模型、“360智脑”也相对应。

　　需要注意的是，也有公司入局大模型不靠或不完全靠自有资金，而是通过募资的方式，包括云从科技、拓尔思、海天瑞声等公司。

　　其中，云从科技将通过定增募资36.35亿元投入云从“行业精灵”大模型研发项目；拓尔思拟定增募资18.45亿元用于拓天行业大模型研发及AIGC应用产业化项目；海天瑞声在今年原拟定增募资不超7.9亿元用于AI大模型训练数据集建设项目、数据生产垂直大模型研发项目等，而近期又调低至不超过6.66亿元。

　　而今年前三季度，云从科技、拓尔思、海天瑞声在研发费用的投入规模并不高，分别为3.15亿元、0.99亿元、0.46亿元。需要注意的是，上述三家在同期的业绩标下也不佳，营收规模均缩水，分别同比减少24.13%、5.57%、38.24%，其中云从科技、海天瑞声分别归净亏损4.01亿元、0.32亿元，拓尔思归母净利润同比下滑77.96%。在“ChatGPT概念股”中，海天瑞声营收规模垫底且营收、净利润缩水最大。

　　由此来看，数亿元的募资能否顺利投入，又能否给公司的业绩带来提振，仍是未知。

　　如果把销售费用与研发费用的规模相比较来看，大部分公司的研发费用支出高于销售费用，或者两者想持平，但也有个别公司的销售费用远超同期研发费用。其中泛微网络（***）、掌阅科技、中文在线、天娱数科（***）、果麦文化的销售费用均为研发费用的数倍，分别为3.68倍、6.72倍、5.69倍、2.18倍、3.33倍。

　　研发费用率在很大程度上可以反映公司对于研发的重视程度，但同时也会影响公司的盈利能力。从研发费用率来看，“ChatGPT概念股”中有12家公司超过了20%，占比在1/3左右。其中，云从科技的研发费用率高达90.93%，而同期其销售费用率也相对较高，为32.03%，由此导致其毛利率为61.93%的同时净利率却为-119.40%，在所有公司中垫底。此外，研发费用率较高的公司还有格灵深瞳、虹软科技、海天瑞声、同花顺、三六零、金山办公等，分别55.46%、50.99%、44.35%、36.82%、34.34%、32.90%。

　　与此同时，也有12家“ChatGPT概念股”公司的研发费用率低于10%，占比为1/3左右。

　　从研发费用同比增长情况来看，2023年前三季度有10家“ChatGPT概念股”出现了研发费用的同比减少，其中大部分为创业板上市公司。研发费用减少幅度最大的是中文在线，同比减少32.41%，其次为科创板的海天瑞声、云从科技，分别同比减少28.63%、26.79%。