上海莱士拟溢价5倍收购资产加码主业 手握40亿现金持续扩张负债率仅6.55%

摘要： 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：长江商报 　　A股“血王”上海莱士（002252.SZ）加大血浆站开拓力度。　　日前，上...

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　A股“血王”上海莱士（002252.SZ）加大血浆站开拓力度。

　　日前，上海莱士公告，拟收购血液制品生产企业广西冠峰95%股权，价格总额4.81亿元（含税）。本次交易评估增值率达500.09%。

　　近年来，上海莱士聚焦血液制品主业，通过“外延并购与内生增长”的双轮驱动发展，公司已成为整体规模行业领先、结构合理、产品种类齐全、血浆利用率较高的领先血液制品生产企业之一。

　　凭借规模优势，上海莱士业绩逐步释放。2023年1至9月，公司实现营业收入为59.35亿元，同比增长19.87%；净利润为17.88亿元，同比增长11.46%。当期经营性现金流净流入19.4亿元，创出历史新高记录。

　　长江商报记者注意到，在持续并购扩张同时，上海莱士保持着良好的财务状况，截至2023年9月末，其资产负债率仅为6.55%，账面货币资金为40.22亿元，资金充沛，无债务压力。

　　手握40亿现金持续并购扩张

　　近期，上海莱士公告，公司拟以约4.81亿元（含税）收购广西冠峰95%股权，广西冠峰核心资产包括一家位于广西自治区南宁市的具有人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三个产品品种、年产能为200吨血浆的血液制品生产企业，以及两个已经建成的单血浆站。

　　目前，广西冠峰的财务状况一般。2022年和2023年1至8月，广西冠峰的营业收入皆为0，归母净利润分别为-1699.54万元和-1032.96万元；截至2023年8月底，资产总额为1.2亿元，归母净资产为8432.05万元。《资产评估报告》显示，广西冠峰评估值5.06亿元，评估增值4.22亿元，增值率500.09%。

　　上海莱士表示，本次收购标的为同行业血液制品企业，交易完成后，广西冠峰将成为公司的控股子公司。广西冠峰为广西自治区唯一的一家血液制品生产企业。本次收购有利于公司实现在广西自治区的战略布局，可以快速获得现有血浆站，提高公司浆量，增强公司整体盈利能力，巩固公司在血液制品行业的领先地位。

　　长江商报记者注意到，上海莱士此前屡次外延式扩张，整合全球。公司从2013年开始连环并购，相继收购了中国生物制品9.90%股份、郑州邦和生物100%股权、同路生物100%股权、浙江海康生物90%股权、叶集绿十字单血浆站等多家血浆站；特别是在2020年耗资132亿元收购了血制品巨头公司基立福下属子公司GDS45%股权，将业务扩展至体外诊断领域。

　　通过持续“买买买”加码主业并延伸产业链，上海莱士成长为国内血液制品龙头企业。据2023年中报披露，公司共有上海、郑州、合肥、温州4个血液制品生产基地，拥有单血浆站42家，分布于中国11个省（自治区），浆站数量、遍布区域及浆量位居行业前列。

　　在此期间，上海莱士的资产规模迅速扩大，截至2023年9月末，公司资产总计319.12亿元，较上市第一年2008年底的8.31亿元增加了310.81亿元；与此同时，公司财务稳健、资金充沛，为未来并购布局做准备，截至2023年9月末，其资产负债率仅为6.55%，账面货币资金为40.22亿元，无债务压力。

　　前三季度业绩创新高

　　持续增强综合竞争能力，助力上海莱士实现高质量发展。

　　长江商报记者梳理发现，上海莱士曾因热衷炒股而备受市场关注，年报数据显示，2015年至2016年，其金融资产投资收益分别为8.75亿元、8.29亿元，占净利润比例分别高达60.68%、51.39%。但从2017年开始炒股表现不佳，2018年更是出现2008年上市以来首亏，当年净亏损15.18亿元。

　　2019年，上海莱士逐步退出风险投资，回归主业后整体经营稳健。2019年至2022年，公司实现的营业收入由25.85亿元持续上升至65.67亿元；同期净利润由6.08亿元上升至18.80亿元，期间仅2021年同比微降2.21%；而扣非净利润与营收趋势相同步，由5.98亿元持续上升至18.26亿元。

　　2023年前三季度，血制品行业需求向好，上海莱士实现营业收入为59.35亿元，与上年同期相比增长19.87%；净利润为17.88亿元，与上年同期相比增长11.46%；扣非净利润为18.05亿元，与上年同期相比增长12.73%。这是上海莱士交出的历年最佳三季报，其中前9月所实现的扣非净利润近乎达到去年全年水平。

　　业绩增长使得上海莱士经营性现金流大幅流入，公司的经营效率也在持续提高。2019年至2022年，其经营活动产生的现金流量净额分别为8.73亿元、11.69亿元、12.94亿元、17.26亿元，呈逐年上涨态势；2023年前三季度为19.4亿元，创出新高，相比上年同期的12.03亿元增长了61.25%。

　　截至2023年9月末，上海莱士应收账款周转天数下降至30.98天，相比上年同期的34.39天减少3.41天，对应的应收账款周转率提升至8.72次；存货周转天数下降至259.9天，相比上年同期的310.6天减少50.7天，对应的存货周转率提升至1.04次。

　　需要关注的是，上海莱士通过大规模的收购形成了较高金额的商誉，公司商誉在2014年至2020年期间均在50亿元以上，2021年至2023年前三季度，这一数值分别为49亿元、47.03亿元、47.03亿元，占净资产比重分别为18.92%、16.32%、15.77%。